建邦科技（NQ：837242）的業(yè)務(wù)是汽車(chē)后市場(chǎng)非易損零部件的開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)與銷(xiāo)售，同時(shí)為客戶(hù)提供整套完善的供應(yīng)鏈管理服務(wù)。

具體產(chǎn)品是汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)、電子電氣系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的零部件，一共有3655 個(gè)型號(hào)。具有典型的多品種、小批量、多批次特點(diǎn)。

這些零配件零配件種類(lèi)繁多，屬于定制化產(chǎn)品。

大部分賣(mài)給了美國(guó)市場(chǎng)。

美國(guó)是汽車(chē)保有量最大的市場(chǎng)，也是年銷(xiāo)量僅次于中國(guó)的第二大新車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)。在過(guò)去的 20 年中，由于新車(chē)需求沒(méi)有增長(zhǎng)，疊加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和法規(guī)日趨嚴(yán)格，美國(guó)傳統(tǒng)的整車(chē)制造商日漸式微，沒(méi)有給股東帶來(lái)正的投資回報(bào)。

但汽車(chē)后市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，一批汽車(chē)銷(xiāo)售、服務(wù)企業(yè)股價(jià)漲幅巨大，大型的售后零配件零售與維修服務(wù)連鎖企業(yè)在過(guò)去 20 年中股價(jià)漲幅高達(dá) 30 倍以上。

原因是美股汽車(chē)后市場(chǎng)和新車(chē)市場(chǎng)差異較大，一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，三個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素包括：

1．汽車(chē)保有量的增長(zhǎng)：2000－2019 年復(fù)合增長(zhǎng) 1．2％。

2．汽車(chē)總行駛里程的增加：2000－2019 年復(fù)合增長(zhǎng) 0．9％。車(chē)輛行駛里程的增長(zhǎng)，帶動(dòng)了售后零配件以及維修服務(wù)的需求，因?yàn)槠?chē)的損耗主要是行駛里程造成的。

3．平均車(chē)齡的增加導(dǎo)致每年維修保養(yǎng)支出增長(zhǎng)：平均車(chē)齡從 2000 年的 9．8 年，上升至2019 年的11．8 年。

新車(chē)是典型的可選消費(fèi)品，在經(jīng)濟(jì)下滑的情況下，消費(fèi)者可以推遲新車(chē)購(gòu)買(mǎi)，繼續(xù)使用原有的舊車(chē)，或者購(gòu)買(mǎi)價(jià)格更加便宜的二手車(chē)。而消費(fèi)者依然會(huì)繼續(xù)駕駛現(xiàn)有的汽車(chē)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能會(huì)導(dǎo)致行駛里程稍微下降，但受到的影響沒(méi)有新車(chē)那么大。

汽車(chē)作為美國(guó)消費(fèi)者的必需品，消費(fèi)者一般不會(huì)顯著推遲或者取消常規(guī)的汽車(chē)維修保養(yǎng)以及零部件更換等。因此，汽車(chē)后市場(chǎng)穩(wěn)定性更強(qiáng)。

由于美國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)歷史悠久，汽車(chē)文化較為成熟，很多消費(fèi)者具體自己動(dòng)手從事汽車(chē)保養(yǎng)和簡(jiǎn)單維修的能力，而且多數(shù)美國(guó)家庭有車(chē)庫(kù)或者足夠的場(chǎng)地條件。

因此“自己動(dòng)手”（doit yourself， DIY）是非常常見(jiàn)的汽車(chē)保養(yǎng)維修模式，車(chē)主自己購(gòu)買(mǎi)設(shè)備和配件，自行進(jìn)行檢測(cè)、診斷和安裝。另外一種模式是“幫我安裝”（do it for me，DIFM），即專(zhuān)業(yè)的汽車(chē)維修店為客戶(hù)提供維修和零配件安裝服務(wù)。

由于美國(guó)汽車(chē)保有量大，車(chē)齡高，對(duì)汽車(chē)零配件特別是易損件（比如雨刮片、機(jī)油、剎車(chē)片、蓄電池等）需求量大，也催生了專(zhuān)門(mén)的汽車(chē)零配件零售店的快速發(fā)展。

部分零配件零售店在出售配件的同時(shí)，也配備專(zhuān)業(yè)的維修人員代客戶(hù)進(jìn)行安裝，為不便進(jìn)行 DIY 的消費(fèi)者提供服務(wù)。零配件銷(xiāo)售服務(wù)店數(shù)量眾多，截至 2018 年底，美國(guó)總門(mén)店數(shù)量大概有 3．7 萬(wàn)家，除了全球金融危機(jī)之后的 2009－2010 年略有下滑以外，2001 年以來(lái)基本保持穩(wěn)定或輕微增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

按照門(mén)店數(shù)量排行 ， 目前美國(guó)最大的三家零配件銷(xiāo)售服務(wù)連鎖企業(yè)為汽車(chē)地帶（NYSE：AZO）、奧萊利（NASDAQ：ORLY）和領(lǐng)先汽車(chē)配件（Advance Auto Parts（NYSE：AAP）。截至2019 年底，其門(mén)店總數(shù)量都在 5，000 個(gè)以上。根據(jù)奧萊利的數(shù)據(jù)，一個(gè)典型的零售門(mén)店面積大概 7，000 平方英尺（680 平方米），SKU 數(shù)量 2 萬(wàn)左右；中心店的 SKU 可以有 4－5 萬(wàn)，而區(qū)域分撥中心的SKU 數(shù)量可以達(dá)到 15 萬(wàn)左右。

建邦科技能提供3000多種零部件，也只是其中的2％而已。

建邦科技之前的名稱(chēng)是青島建邦供應(yīng)鏈股份有限公司，顧名思義，就是做供應(yīng)鏈管理，或者用大白話說(shuō)就是批發(fā)貿(mào)易、二手中介。

雖然公司現(xiàn)在改名叫建邦科技，也說(shuō)自己在做各種研發(fā)，但是本質(zhì)上沒(méi)變。

公司一年研發(fā)支出311萬(wàn)，研發(fā)人員23名，發(fā)明專(zhuān)利 2 項(xiàng)，而產(chǎn)品是3000多個(gè)。

可想而知，大部分產(chǎn)品不可能是公司自己研發(fā)設(shè)計(jì)的。

公司自己沒(méi)有任何生產(chǎn)制造能力，采取輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，將生產(chǎn)環(huán)節(jié)以外協(xié)加工的方式委托外部廠商進(jìn)行。

所以，做貿(mào)易業(yè)務(wù)就直接承認(rèn)唄，美國(guó)不少汽車(chē)后零售企業(yè)可都是大牛股，不都是做的貿(mào)易和銷(xiāo)售嗎？公司非要改名叫科技公司，往高科技方面靠，背后的小心思無(wú)非是想提高下公司的估值水平：貿(mào)易公司市場(chǎng)最多給個(gè)10多倍市盈率的估值水平，科技公司可是20倍起跳。

行業(yè)集中度低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有駱駝股份、保隆科技、正裕工業(yè)（SH：603089）、兆豐股份（SZ：300695）、金麒麟（SH：603586）等。

公司主要的美國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)太低了，過(guò)去5年業(yè)績(jī)很一般，復(fù)合增長(zhǎng)水平較低。

所以，公司也開(kāi)始自開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，和國(guó)內(nèi)諸多知名汽車(chē)零部件連鎖企業(yè)三頭六臂汽配、康眾汽配、途虎養(yǎng)車(chē)等開(kāi)展業(yè)務(wù)合作。

另外，新能源汽車(chē)滲透率正在快速提高。但是純電動(dòng)車(chē)的保養(yǎng)市場(chǎng)僅燃油車(chē)的一半左右。由于沒(méi)有發(fā)動(dòng)機(jī)，純電動(dòng)車(chē)不需要進(jìn)行目前占保養(yǎng)業(yè)務(wù)相當(dāng)大比例的機(jī)油、機(jī)濾和火花塞更換。燃油車(chē)車(chē)主的年化保養(yǎng)成本大概為 1638 元，而純電動(dòng)車(chē)僅需843元，為燃油車(chē)的 51．5％。

純電動(dòng)車(chē)普及后，一些與發(fā)動(dòng)機(jī)、排氣系統(tǒng)相關(guān)的改裝業(yè)務(wù)也將式微。

這對(duì)于建邦科技來(lái)說(shuō)，等于市場(chǎng)空間會(huì)有所縮小，只有加大開(kāi)拓電動(dòng)車(chē)相關(guān)汽車(chē)零部件，才能保持未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。所以公司在推動(dòng)EPS電控轉(zhuǎn)向器、AGS主動(dòng)進(jìn)氣格柵、電子助力轉(zhuǎn)向器、雨量感應(yīng)式雨刮電機(jī)、電控EGR閥等電子產(chǎn)品項(xiàng)目的進(jìn)行。

和美國(guó)很多汽車(chē)零部件零售企業(yè)類(lèi)似，建邦科技沒(méi)有有息負(fù)債，現(xiàn)金流良好，一直持續(xù)穩(wěn)定 進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

得益于穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、良好的自由現(xiàn)金流，美股上的零配件企業(yè)汽車(chē)地帶（NYSE：AZO）、奧萊利（NASDAQ：ORLY）、領(lǐng)先汽車(chē)配件（Advance Auto Parts（NYSE：AAP）都是10年10倍以上的大牛股。

建邦科技若能在中美汽車(chē)后市場(chǎng)都成為領(lǐng)先者，或許也能創(chuàng)造類(lèi)似的傳奇。公司當(dāng)前股價(jià)15．74元，從長(zhǎng)期看，或許確實(shí)處于一個(gè)低估水平。

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