今日早盤中，免稅概念板塊漲幅達3.7%，百聯(lián)股份實現(xiàn)6連板，而凱撒旅業(yè)已連續(xù)8個交易日漲停。

根據(jù)埃森哲、UBSEvidenceLab、艾媒數(shù)據(jù)顯示，認為疫情后消費者行為習慣改變明顯。需要考慮到新冠病毒有可能會長期存在于人類社會中，這將有可能會導致永久性的改變消費行為習慣，進而帶來消費行業(yè)新的長期性的結(jié)構性改變。

奢侈品消費轉(zhuǎn)向國內(nèi)免稅

據(jù)貝恩咨詢統(tǒng)計，2018年中國消費者的奢侈品消費總額約為6700億元，占全球市場份額的33%。其中，境內(nèi)奢侈品消費僅占中國奢侈品總消費的27%，境外奢侈品消費高達約5000億元。然而，2019年中國免稅市場銷售規(guī)模僅500億元，同比增長26.5%。

渤海證券楊旭指出，近年來我國免稅行業(yè)一直肩負著引導消費回流的重任，離島免稅購物開放便利將利好國內(nèi)免稅業(yè)長期發(fā)展。海南離島免稅政策落地過程中，“海南免稅頂配iPhone便宜近2500元”曾一度引發(fā)熱議。

招商證券分析師梅林評論稱，此前王府井獲批免稅牌照，其主要目標是開設北京市內(nèi)免稅店，進而滲透奢侈品市場。市內(nèi)免稅店政策開放，消費者對免稅商品購買的便利性將大大增強，預計將對現(xiàn)有的有稅渠道產(chǎn)生一定的替代效應，帶動免稅市場規(guī)模進一步提升。免稅龍頭顯著受益。

根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2019年我國奢侈品市場規(guī)模（不含白酒，不含免稅渠道）達1502.1億元，同比增長13.8%。從區(qū)域來看，北京、上海的香化、服裝、珠寶、電子等品類的限額以上企業(yè)零售規(guī)模超千億，其中與免稅交叉的品牌，均可以通過市內(nèi)店購買。

化妝品的國產(chǎn)替代

除奢侈品消費外，疫情還影響了海外化妝品的消費支出。據(jù)華泰證券分析師林寰宇等統(tǒng)計，2019年，外資化妝品企業(yè)在國內(nèi)仍占主導地位，中高端市場表現(xiàn)更優(yōu)。

以歐萊雅為例，2019年上半年奢侈品/活性化妝品收入增速同比達13.2%/13.6%，相較大眾消費品/專業(yè)產(chǎn)品（+3.1%/+2.5%）增速突出。

海外化妝品中高端品牌重要的銷售渠道之一就是旅游零售。2020年初，新冠疫情爆發(fā)后，旅游零售渠道銷售的化妝品業(yè)績遭遇了嚴重沖擊。華泰證券稱，進口品短期減少或有利于國貨份額提升；但進口化妝品接連降稅/實施備案制簡化流程、加速進入國內(nèi)市場仍為長期趨勢，市場競爭仍有加劇可能。

據(jù)埃森哲等研究機構，疫情后消費者的消費行為習慣有望向三個方向長期性改變，其中也包括對國貨的印象提升。目前，國貨化妝品生產(chǎn)研發(fā)實力進階，加碼新品孵化，正在憑借IP聯(lián)名/跨界營銷/直播帶貨等新營銷煥發(fā)新活力。華泰證券建議關注珀萊雅、丸美股份、上海家化、壹網(wǎng)壹創(chuàng)。

進口奶粉供應波動后

2019年進口奶粉約占國內(nèi)嬰幼兒奶粉消費市場的51%，主要進口來源國為歐盟、新西蘭及澳大利亞，這些國家均爆發(fā)了較為嚴重的新冠疫情。期間海外嬰幼兒配方奶粉能否保證持續(xù)供應和質(zhì)量安全，被不少國內(nèi)消費者所關心。

東莞證券分析師黃秀瑜表示，海外疫情對進口奶粉市場的影響包括物流緩滯、供給緊缺、拖累部分奶粉新品上市進度、消費者對進口奶粉安全擔憂等。

疫情以來嬰配奶粉外資品牌的整體銷售不佳，多數(shù)品牌出現(xiàn)明顯的同比下滑。而以飛鶴為代表的國產(chǎn)品牌乘勢搶占市場份額，并且這一進口替代趨勢有望隨著疫情在海外持續(xù)蔓延而進一步加速。

昨日，遭殺人鯨資本做空狙擊的中國飛鶴發(fā)布盈利預喜公告：預計上半年收入將大幅增長超過40%，主要得益于高端嬰幼兒配方奶粉銷量的大幅增長。

東莞證券認為，得益于市場對高端奶粉的需求持續(xù)增加及零售價上漲，預計嬰配奶粉市場規(guī)模仍將實現(xiàn)持續(xù)增長。