報(bào)告摘要
汽車精密零部件“小巨人”擬登陸北交所。公司是一家研發(fā)、生產(chǎn)銷售精密汽車零部件的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括汽車雨刮、汽車門窗和汽車空調(diào)的系統(tǒng)零部件，其中汽車雨刮系統(tǒng)零部件是公司收入主要來(lái)源，營(yíng)收占比持續(xù)超過(guò)55%。目前，公司獲工信部認(rèn)定為專精特新“小巨人”，2023年12月11日，證監(jiān)會(huì)公告同意公司向不特定合格投資者公開發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)，待上市后公司有望成為紹興北交所第一股。
核心技術(shù)先進(jìn)性和成熟度居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，研發(fā)強(qiáng)度持續(xù)超行業(yè)中位數(shù)。公司一貫重視研發(fā)和創(chuàng)新，目前已獲取專利授權(quán)58項(xiàng)，擁有包括精密注塑模具設(shè)計(jì)與制造技術(shù)等在內(nèi)的4項(xiàng)核心技術(shù)，技術(shù)的先進(jìn)性和成熟度居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，其中精密塑料齒輪等精密注塑件在國(guó)內(nèi)具有較高的知名度。近年來(lái)，公司研發(fā)投入強(qiáng)度保持5%以上，持續(xù)高于汽車零部件行業(yè)中位數(shù)。
客戶群體優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定。基于領(lǐng)先的核心技術(shù)、快速的響應(yīng)機(jī)制以及良好品牌形象等優(yōu)勢(shì)，公司擁有穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的客戶群體，包括法雷奧、恩坦華、東洋機(jī)電等全球領(lǐng)先的汽車零部件一級(jí)供應(yīng)商提供各類零部件產(chǎn)品；公司產(chǎn)品最終用于奔馳、寶馬、奧迪、大眾和通用等知名品牌汽車，以及特斯拉、比亞迪、理想、蔚來(lái)和小鵬等新能源汽車。
公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，償債能力提升，毛利率持續(xù)領(lǐng)先可比公司。公司表示其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2023年1—9月營(yíng)收同比增長(zhǎng)22.17%。2020—2022年、2023年1—9月，公司綜合毛利率穩(wěn)居34%以上，持續(xù)領(lǐng)先可比公司；資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降。公司預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)規(guī)模仍將保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。
新能源汽車市場(chǎng)前景廣闊，公司加大自動(dòng)化投入，經(jīng)濟(jì)效益良好。在汽車升級(jí)、輕量化需求、節(jié)能環(huán)保等政策推動(dòng)下，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈在逐步自主可控的基礎(chǔ)上，迎來(lái)良好發(fā)展機(jī)遇。公司擬投資2億元于“新能源汽車精密零部件智造項(xiàng)目”，擬引進(jìn)高端數(shù)控裝備、機(jī)器人設(shè)備等推動(dòng)企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，全面提升公司的智能化水平，在突破產(chǎn)能瓶頸的同時(shí)，有利于提升公司的整體盈利能力。
穩(wěn)定現(xiàn)有客戶同時(shí)積極開拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。公司表示將堅(jiān)持“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，服務(wù)轉(zhuǎn)型”的發(fā)展戰(zhàn)略，完善研發(fā)體系，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；在保持現(xiàn)有客戶基礎(chǔ)上，公司將持續(xù)接觸并積極拓展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)份額，并提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。
一、公司概況
浙江捷眾科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“捷眾科技”或“公司”，代碼：873690.BJ）成立于2004年，是一家專注于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售精密汽車零部件的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品為汽車雨刮系統(tǒng)零部件、汽車門窗系統(tǒng)零部件和汽車空調(diào)系統(tǒng)零部件。
作為國(guó)內(nèi)較早從事汽車零部件開發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)，經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)積累，公司掌握了一批具有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心技術(shù)，相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)先進(jìn)性和成熟度居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。目前公司入選第五批國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，被認(rèn)定為2021年度浙江省“專精特新”中小企業(yè)、2021 年度“浙江制造精品”、2021年浙江省“隱形冠軍”。
通過(guò)不斷開拓進(jìn)取，公司在汽車零部件行業(yè)中樹立了良好的品牌形象，其精密塑料齒輪等精密注塑件在國(guó)內(nèi)具有較高的知名度；積累了一批優(yōu)質(zhì)的客戶，公司產(chǎn)品最終用于奔馳、寶馬、奧迪、大眾和通用等知名品牌汽車，以及特斯拉、比亞迪、理想、蔚來(lái)和小鵬等新能源汽車。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司近年來(lái)營(yíng)收逐年增加。2022年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.94億元，同比增長(zhǎng)近15%。2023年1—6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9222.04萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.06%。分產(chǎn)品看，汽車雨刮系統(tǒng)零部件是公司業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源，營(yíng)收占比持續(xù)超過(guò)54%；汽車門窗系統(tǒng)零部件、汽車空調(diào)系統(tǒng)零部件及其他兩大業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，后者2022年度營(yíng)收增幅大幅上升，接近10%，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)極。
股權(quán)結(jié)構(gòu)與實(shí)控人情況：公司成立于浙江省紹興市柯橋區(qū)，根據(jù)公司當(dāng)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司控股股東、實(shí)際控制人為孫秋根、董珍珮?lè)驄D和孫坤，三人合計(jì)持有公司68.07%的股份。孫坤擔(dān)任公司董事兼副總經(jīng)理，系孫秋根、董珍珮之子。孫秋根為公司第一大股東，擔(dān)任公司董事兼總經(jīng)理，直接持股33.03%。
招股書披露，截至2023年6月30日，公司擁有1家全資子公司：紹興捷眾汽車配件制造有限公司，主要從事五金機(jī)械配件、汽車零配件的生產(chǎn)、加工。自2020年以來(lái)，公司不存在重大資產(chǎn)重組、控制權(quán)變動(dòng)的情況。
擬登陸北交所：2022年4月，公司在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公告了發(fā)行認(rèn)購(gòu)以及認(rèn)購(gòu)結(jié)果的公告，認(rèn)購(gòu)對(duì)象合計(jì)36名，認(rèn)購(gòu)數(shù)量共計(jì)150萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額共計(jì)1.2億元。公司股票于2022年5月27日在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方式為集合競(jìng)價(jià)交易方式。掛牌期間，公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元（含稅），合計(jì)787.50萬(wàn)元，截至當(dāng)前，權(quán)益分派已實(shí)施完畢。
根據(jù)財(cái)務(wù)狀況，公司選擇北證第（一）項(xiàng)上市標(biāo)準(zhǔn)；2023年10月11日，北交所上市委召開審議會(huì)議，捷眾科技順利過(guò)會(huì)；10月24日，公司北交所IPO提交注冊(cè)。12月11日，證監(jiān)會(huì)公告同意公司向不特定合格投資者公開發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)。公司本次股票發(fā)行后，募集資金主要用于“新能源汽車精密零部件智造項(xiàng)目”，將進(jìn)一步推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模提升。待上市后，公司有望成為紹興北交所第一股。
二、公司核心競(jìng)爭(zhēng)力
經(jīng)過(guò)多年的摸索和發(fā)展，公司形成了符合自身發(fā)展的經(jīng)營(yíng)模式，在研發(fā)創(chuàng)新、規(guī)模制造和專業(yè)銷售服務(wù)等方面建立綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以保障自身可持續(xù)發(fā)展。
核心技術(shù)先進(jìn)性和成熟度居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，研發(fā)投入強(qiáng)度持續(xù)超行業(yè)中位數(shù)
自成立以來(lái)，公司一貫重視技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，目前已形成了較為穩(wěn)定的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，在汽車雨刮系統(tǒng)、門窗系統(tǒng)及空調(diào)系統(tǒng)等主要產(chǎn)品生產(chǎn)工藝方面形成了一系列具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，尤其是精密塑料齒輪等精密注塑件在國(guó)內(nèi)具有較高的知名度。
根據(jù)招股書披露，公司擁有包括精密注塑模具設(shè)計(jì)與制造技術(shù)、汽車精密零部件先進(jìn)生產(chǎn)工藝、汽車精密零部件智能制造技術(shù)、汽車精密零部件智能質(zhì)量檢測(cè)技術(shù)等在內(nèi)的4項(xiàng)核心技術(shù)，在致力于汽車精密零部件尤其是注塑件的研發(fā)和生產(chǎn)過(guò)程中積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，這些技術(shù)的先進(jìn)性和成熟度居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，其中汽車精密零部件智能制造技術(shù)為自主研發(fā)獲取，其余3項(xiàng)以自主研發(fā)+引進(jìn)消化吸收方式獲取。
招股書披露數(shù)據(jù)顯示，公司近年來(lái)持續(xù)加大研發(fā)投入，一方面用于拓展核心技術(shù)工藝的應(yīng)用領(lǐng)域，為公司的持續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力；另一方面用于主要產(chǎn)品的工藝設(shè)計(jì)、設(shè)備裝置等方面，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量；同時(shí)結(jié)合生產(chǎn)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，提升產(chǎn)品性能，以滿足日益變化的市場(chǎng)需求。2020—2022年、2023年1—6月，公司研發(fā)投入逐年增長(zhǎng)，分別為875.10萬(wàn)元、953.96萬(wàn)元、1009.41萬(wàn)元和522.07萬(wàn)元。
2020—2022年、2023年1—6月，公司研發(fā)投入強(qiáng)度分別為5.88%、5.53%、5.17%和5.62%，持續(xù)超越可比公司肇民科技以及汽車零部件公司中位數(shù)水平。公司核心技術(shù)廣泛運(yùn)用于主要產(chǎn)品之中，公司核心技術(shù)產(chǎn)品收入逐年提高，2020—2022年，2023年1—6月核心技術(shù)產(chǎn)品收入占主營(yíng)收入比重分別為97.99%、95.75%、95.29%、94.43%。
截至2023年6月30日，公司及子公司已獲取專利授權(quán)58項(xiàng)，較2022年末增加5項(xiàng)。其中發(fā)明專利15項(xiàng)，較2022年末增加3項(xiàng)；實(shí)用新型43項(xiàng)，較2022年末增加2項(xiàng)。目前，公司擁有省級(jí)高新技術(shù)企業(yè)研究開發(fā)中心、浙江省捷眾高端汽車精密零部件研究院、省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心。經(jīng)過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)，公司建立了先進(jìn)的管理體系，相繼通過(guò)了IATF16949質(zhì)量管理體系認(rèn)證、ISO14001環(huán)境管理體系認(rèn)證、ISO45001職業(yè)健康安全管理體系認(rèn)證和GB/T29490知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理體系認(rèn)證。
擁有穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的客戶群體，回款速度顯著提升
公司具有獨(dú)立自主的模具生產(chǎn)車間，掌握了包括精密注塑模具設(shè)計(jì)與制造技術(shù)等在內(nèi)的主要技術(shù)，形成了汽車塑料零部件產(chǎn)品配套用模具的自主開發(fā)和生產(chǎn)能力，始終以最快的速度支持客戶前期多元化研發(fā)及快速量產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶需求快速響應(yīng)的同時(shí)增強(qiáng)了客戶黏性。
基于上述優(yōu)勢(shì)，公司目前擁有穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的客戶群體，包括法雷奧、恩坦華、東洋機(jī)電等全球知名零部件一級(jí)供應(yīng)商和上汽通用等主流整車廠商。由于這些企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的選擇較為嚴(yán)格，需要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的考察及小批量試供貨，待完全滿足要求后才能被選定為合格供應(yīng)商。合格供應(yīng)商會(huì)與下游客戶保持長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，一般情況下不會(huì)被輕易更換。
招股書披露數(shù)據(jù)顯示，公司不存在對(duì)單家客戶過(guò)度依賴的情形，2020—2022年公司前五大客戶銷售額占比為89.81%、81.41%、79.40%，依賴程度逐年下滑。其中第一大客戶法雷奧集團(tuán)以及第二大客戶恩坦華集團(tuán)的銷售收入占比均有下降，表明公司對(duì)前兩大客戶的依賴度有所下降。
2023年1—6月，公司前五大客戶銷售額占比77.38%；基于前期合作基礎(chǔ)好，在產(chǎn)品質(zhì)量、交付效率等方面均符合要求，公司第五大客戶貝洱海拉溫控系統(tǒng)（上海）有限公司為捷眾科技汽車空調(diào)系統(tǒng)零部件產(chǎn)品的主要客戶，2022年公司對(duì)該客戶的銷售額達(dá)到945.32萬(wàn)元，較上年增加近100%；2023年1—6月銷售額達(dá)到414.19萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.44%，接近2021年全年水平。
穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的客戶資源可有效推動(dòng)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展和產(chǎn)品品質(zhì)的提升，同時(shí)也在一定程度上保證了公司銷售賬款回收的可靠性，公司的回款速度也有所提升。2022年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)下降至過(guò)去四年最低水平，僅有141.05天，較上一年下降近4天。
擁有專業(yè)且穩(wěn)定的技術(shù)和管理團(tuán)隊(duì)，生產(chǎn)技術(shù)人員占比超可比公司
公司的人才優(yōu)勢(shì)為公司長(zhǎng)期保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、在市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)靈活應(yīng)變、迅速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品穩(wěn)定量產(chǎn)等方面提供了有效的保障，是公司處于行業(yè)領(lǐng)先地位的重要因素。
招股書披露，公司創(chuàng)始人擁有30多年的汽車零部件行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)有著深刻的認(rèn)識(shí)和理解。
公司注重對(duì)各類專業(yè)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)，為公司的可持續(xù)發(fā)展做好人才儲(chǔ)備。目前，公司擁有一支專業(yè)、穩(wěn)定的技術(shù)和管理團(tuán)隊(duì)，在長(zhǎng)期生產(chǎn)實(shí)踐中積累了豐富的研發(fā)、生產(chǎn)和管理經(jīng)驗(yàn)。公司核心技術(shù)人員包括樓文庭、孫坤、蔡新明等，其中樓文庭曾擔(dān)任上海機(jī)械學(xué)院（現(xiàn)為上海理工大學(xué)）講師、紹興縣王壇汽車零件廠、紹興縣盛坤汽車部件廠、紹興縣奧爾坤汽車部件廠技術(shù)開發(fā)與質(zhì)量管理部經(jīng)理，現(xiàn)擔(dān)任公司董事；董事會(huì)主席蔡新明2004年7月起在紹興縣王壇汽車零件廠、捷眾有限、捷眾科技就職，歷任工程經(jīng)理、研發(fā)中心主任。
根據(jù)招股書披露數(shù)據(jù)計(jì)算，截至2022年末，公司技術(shù)人員占比13%（含研發(fā)人員）。超過(guò)可比公司松原股份；生產(chǎn)人員占比超70%，生產(chǎn)、技術(shù)人員合計(jì)占比84.83%，居可比公司首位。
質(zhì)量管控體系健全，產(chǎn)銷比穩(wěn)定上升
公司建立了完善的質(zhì)量控制體系，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量實(shí)行留痕管理，在產(chǎn)品研發(fā)、原材料采購(gòu)與貯存、生產(chǎn)、銷售及售后等環(huán)節(jié)實(shí)行全流程控制以確保產(chǎn)品質(zhì)量。
原材料采購(gòu)環(huán)節(jié)，通過(guò)合格供應(yīng)商的篩選與確定機(jī)制從源頭上保證原材料的質(zhì)量，從而保證產(chǎn)品質(zhì)量；對(duì)采購(gòu)的原材料，須經(jīng)過(guò)質(zhì)量檢驗(yàn)人員檢測(cè)后方可根據(jù)驗(yàn)收?qǐng)?bào)告登記入庫(kù)，放入合格品區(qū)域或投入生產(chǎn)；新模具投入生產(chǎn)時(shí)，由質(zhì)量管理部按工藝要求進(jìn)行鑒定，合格后方可使用，模具使用過(guò)程中要定期進(jìn)行模具參數(shù)檢測(cè)，對(duì)模具使用狀態(tài)實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)管；質(zhì)量檢測(cè)人員每天對(duì)每個(gè)班次的生產(chǎn)人員生產(chǎn)的產(chǎn)品進(jìn)行抽樣檢測(cè)以確定質(zhì)量是否符合要求，對(duì)發(fā)現(xiàn)的不合格品進(jìn)行標(biāo)識(shí)、隔離、評(píng)審并及時(shí)處置。
上述質(zhì)量控制措施不僅保證了公司產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定，同時(shí)為公司建立了良好的市場(chǎng)聲譽(yù)；疊加核心技術(shù)的持續(xù)應(yīng)用，公司生產(chǎn)資源利用較為充分，產(chǎn)能利用率逐年上升，產(chǎn)銷比保持同步上升狀態(tài)，2022年達(dá)到95.27%，與上一年基本持平，較2020年增超2個(gè)百分點(diǎn)；2023年1—6月產(chǎn)銷率超過(guò)100%。
毛利率持續(xù)超越可比公司均值
基于上述領(lǐng)先的核心技術(shù)、穩(wěn)定的客戶資源、過(guò)硬的產(chǎn)品質(zhì)量等優(yōu)勢(shì)，公司主要產(chǎn)品的毛利率始終保持較高水平。根據(jù)招股書披露，公司毛利率持續(xù)超越可比公司均值，2020—2022年毛利率分別為38.18%、35.79%、36.55%；2023年1—6月為34.28%，超出可比公司均值3.7個(gè)百分點(diǎn)；剔除模具對(duì)整體毛利率的影響后，公司當(dāng)期汽車零部件毛利率為31.93%，較同行業(yè)可比公司同類產(chǎn)品毛利率均值（28.30%）高3.63個(gè)百分點(diǎn)。2023年1—9月為34.41%，超可比公司均值3.72個(gè)百分點(diǎn)。
公司表示，可比公司部分產(chǎn)品應(yīng)用于非汽車領(lǐng)域，一部分雖應(yīng)用在汽車領(lǐng)域，但在產(chǎn)品功能及附加價(jià)值上與公司產(chǎn)品存在差異，從而導(dǎo)致毛利率不同。公司整體規(guī)模與可比公司比雖不具有明顯的優(yōu)勢(shì)，難以通過(guò)“低毛利、高規(guī)模”的競(jìng)爭(zhēng)方式保證自身發(fā)展。然而，公司具備較強(qiáng)的研發(fā)能力和市場(chǎng)拓展能力，通過(guò)不斷開發(fā)推出小品類、高品質(zhì)的新產(chǎn)品，在豐富產(chǎn)品品類的同時(shí)，整體毛利率水平也會(huì)隨之提高。
三、募投項(xiàng)目介紹
根據(jù)公司第三屆董事會(huì)第六次會(huì)議及2022年年度股東大會(huì)決議，公司擬申請(qǐng)向不特定合格投資者公開發(fā)行股票。本次計(jì)劃擬投入募集資金1.9億元（扣除發(fā)行費(fèi)用），本次發(fā)行預(yù)計(jì)募集資金總額1.12億元。募集資金擬用于：新能源汽車精密零部件智造項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金，具體如下：
（一）新能源汽車精密零部件智造項(xiàng)目
本次新建項(xiàng)目總投資20000.00萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資，即建設(shè)投資14000萬(wàn)元，包含工程費(fèi)用11183.00萬(wàn)元，工程建設(shè)其他費(fèi)用2678.00萬(wàn)元，預(yù)備費(fèi)139.00萬(wàn)元；項(xiàng)目流動(dòng)資金6000.00萬(wàn)元，其中鋪底流動(dòng)資金1800萬(wàn)元。
工程費(fèi)用當(dāng)中，將利用6070萬(wàn)元購(gòu)置設(shè)備，主要包括數(shù)字注塑機(jī)、精密沖床、MES智能制造系統(tǒng)等。公司預(yù)計(jì)，本項(xiàng)目建成后，技術(shù)實(shí)力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
（二）補(bǔ)充流動(dòng)資金
本次募集資金中5000.00萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，此次補(bǔ)充流動(dòng)資金可有效緩解公司較快成長(zhǎng)階段的資金周轉(zhuǎn)壓力，提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，并保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。
公司已經(jīng)建立了募集資金管理制度，若實(shí)際募集資金低于項(xiàng)目投資需求，資金缺口將通過(guò)公司自籌資金予以解決。根據(jù)公司募集資金管理制度，本次股票發(fā)行完成后，公司募集資金將存放于董事會(huì)指定的專項(xiàng)賬戶，并在規(guī)定時(shí)間內(nèi)與募集資金存管銀行、保薦機(jī)構(gòu)簽署募集資金三方監(jiān)管協(xié)議，從而確保募集資金專戶存儲(chǔ)制度能夠得到有效執(zhí)行。
公司表示，通過(guò)建設(shè)現(xiàn)代化智能工廠，可以進(jìn)一步提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力，項(xiàng)目市場(chǎng)前景好、產(chǎn)品的安全系數(shù)較大、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，投產(chǎn)后經(jīng)濟(jì)效益顯著，社會(huì)效益良好。本次募集資金投資項(xiàng)目順利實(shí)施，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年?duì)I業(yè)收入16500.00萬(wàn)元，達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)為4576.06萬(wàn)元，稅后內(nèi)部收益率為21.41%，稅后投資回收期（含建設(shè)期）為6.07年。
四、未來(lái)發(fā)展看點(diǎn)
一方面，產(chǎn)業(yè)升級(jí)、輕量化需求、節(jié)能環(huán)保政策推動(dòng)下，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將迎來(lái)良好的機(jī)遇；另一方面，在從制造大國(guó)邁向制造強(qiáng)國(guó)的進(jìn)程里，我國(guó)近年來(lái)出臺(tái)多項(xiàng)政策推動(dòng)智能制造的發(fā)展。作為國(guó)內(nèi)知名度較高的精密塑料齒輪制造商，捷眾科技在滿足下游市場(chǎng)需求的同時(shí)，將持續(xù)提升公司汽車零部件的生產(chǎn)能力，提升公司智能化水平，加大研發(fā)力度，積極開拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，為公司可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造條件，提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位。
看點(diǎn)一：汽車零部件市場(chǎng)需求快速提升
進(jìn)入21世紀(jì)，全球汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期。伴隨著產(chǎn)業(yè)集中度、產(chǎn)品技術(shù)水平的提升，我國(guó)已成為世界汽車生產(chǎn)大國(guó)。內(nèi)需方面，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，居民消費(fèi)升級(jí)拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)的需求；與此同時(shí)，碳達(dá)峰、碳中和已成為全球共識(shí)，汽車輕量化以及汽車升級(jí)換代周期縮短為新能源汽車發(fā)展提供廣闊空間。
據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)（BloombergNEF）發(fā)布的《新能源汽車市場(chǎng)長(zhǎng)期展望》報(bào)告，中國(guó)在全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)占有主導(dǎo)地位。未來(lái)幾年，全球新能源乘用車銷量勢(shì)將迅速增長(zhǎng)，從2021年的660萬(wàn)輛增長(zhǎng)至2025年的2060萬(wàn)輛。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)2022—2028年全球汽車零部件行業(yè)將會(huì)隨著新能源汽車市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)大而持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2028年將會(huì)突破2萬(wàn)億美元的體量。
據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2015年以來(lái)，我國(guó)已連續(xù)8年位居全球新能源汽車產(chǎn)銷量第一，國(guó)內(nèi)新能源汽車滲透率頻刷紀(jì)錄，2022年我國(guó)新能源汽車銷量688.66萬(wàn)輛，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透率25.64%，已提前實(shí)現(xiàn)2025年20%的目標(biāo)。2023年1—9月滲透率接近30%，再創(chuàng)新高。
我國(guó)汽車零部件行業(yè)保持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。汽車零部件行業(yè)是汽車工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，全球汽車工業(yè)的蓬勃發(fā)展帶動(dòng)了汽車零部件行業(yè)的市場(chǎng)繁榮。由于歐美、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家勞動(dòng)力成本高，導(dǎo)致這些國(guó)家生產(chǎn)的汽車零部件產(chǎn)品缺乏成本優(yōu)勢(shì)。近年來(lái)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)加速向低成本國(guó)家和地區(qū)轉(zhuǎn)移，中國(guó)、印度等國(guó)家成為轉(zhuǎn)移的主要目的地。
目前，汽車零部件行業(yè)已成為我國(guó)汽車工業(yè)乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)。在汽車升級(jí)、輕量化需求提升，節(jié)能降耗政策推動(dòng)以及汽車保有量快速增長(zhǎng)等利好推動(dòng)下，我國(guó)汽車零部件市場(chǎng)保持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)汽車零部件制造行業(yè)銷售收入近十年增長(zhǎng)2倍以上，2021年達(dá)到4.9萬(wàn)億元，2022年（預(yù)測(cè)）達(dá)到5.2萬(wàn)億元，較2012年復(fù)合增速接近9%。
看點(diǎn)二：符合汽車工業(yè)輕量化發(fā)展趨勢(shì)
在全球排放標(biāo)準(zhǔn)愈加嚴(yán)格的背景下，汽車輕量化作為實(shí)現(xiàn)汽車節(jié)能減排的重要路徑，已被社會(huì)公眾廣泛接受，成為世界汽車發(fā)展不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。目前，高強(qiáng)度鋼、鋁合金、工程塑料等為汽車輕量化的主要材料。
塑料在汽車工業(yè)中的應(yīng)用始于20世紀(jì)50年代，其重量比鋼等材料更輕，1kg的塑料可以替代2—3kg鋼等更重的材料，每減少汽車自重10%，可以降低6%—8%的油耗；且塑料耐腐蝕性強(qiáng)、加工成本低，可以有效降低整車成本。因此，工程塑料正在由內(nèi)外飾件延伸至功能結(jié)構(gòu)件，汽車塑化進(jìn)程正在加快。
中國(guó)汽車零件工程塑料產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模及份額有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》，我國(guó)自主輕量化技術(shù)開發(fā)和應(yīng)用體系的構(gòu)建，摒棄以整車整備質(zhì)量和輕質(zhì)材料用量為衡量標(biāo)準(zhǔn)的傳統(tǒng)做法，引入“整車輕量化系數(shù)”“載質(zhì)量利用系數(shù)”“掛牽比”等作為衡量整車輕量化水平的依據(jù)；目標(biāo)到2035年，燃油乘用車整車輕量化系數(shù)降低25%，純電動(dòng)乘用車整車輕量化系數(shù)降低35%。
根據(jù)專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)佛若斯特莎莉文數(shù)據(jù)，2016—2021年，我國(guó)汽車零件工程塑料產(chǎn)品的銷售收入由328.01億元增至465.11億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為7.2%。預(yù)計(jì)2026年汽車零件工程塑料產(chǎn)品銷售額將達(dá)到642.27億元，2021—2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為6.7%。
塑料制品是公司營(yíng)收占比最高的產(chǎn)品。根據(jù)公司公開信息，公司產(chǎn)品目前已用于內(nèi)部、外部飾件等零部件部位，除汽車雨刮、空調(diào)、洗滌系統(tǒng)外，還應(yīng)用于油門踏板、微電機(jī)、天窗、尾門撐桿系統(tǒng)，以及汽車中央集控門鎖系統(tǒng)、安全系統(tǒng)和汽車門內(nèi)板系統(tǒng)等方向。
看點(diǎn)三：受益于我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈“自主可控”發(fā)展趨勢(shì)
一方面，汽車零部件企業(yè)基于供應(yīng)鏈管理而與整車企業(yè)建立了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，其技術(shù)及質(zhì)量水平在與整車企業(yè)的研發(fā)生產(chǎn)互動(dòng)過(guò)程中不斷提升。國(guó)內(nèi)上汽集團(tuán)、比亞迪、奇瑞、長(zhǎng)安、吉利等具有較大規(guī)模的自主品牌整車企業(yè)的快速發(fā)展，必將進(jìn)一步帶動(dòng)國(guó)內(nèi)自主汽車零部件企業(yè)的快速發(fā)展。
另一方面，隨著產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移、以及我國(guó)加大對(duì)汽車零部件產(chǎn)業(yè)的政策支持，未來(lái)汽車關(guān)鍵零部件研發(fā)生產(chǎn)的核心技術(shù)將逐步為國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)所掌握，一批市場(chǎng)領(lǐng)先的本土自主品牌零部件企業(yè)將緊跟當(dāng)前汽車高科技發(fā)展前沿，通過(guò)加大資金、人才、技術(shù)、設(shè)備等方面的投入，通過(guò)自主創(chuàng)新、集成創(chuàng)新和引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新等方式，逐步實(shí)現(xiàn)在國(guó)內(nèi)汽車關(guān)鍵零部件領(lǐng)域核心技術(shù)的突破及創(chuàng)新，逐步在一些核心技術(shù)領(lǐng)域達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，并借助本土化優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大在高端零部件市場(chǎng)的份額，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)汽車工業(yè)的自主發(fā)展。
2020年以來(lái)，在電動(dòng)化的發(fā)展浪潮中，自主汽車品牌的市場(chǎng)份額逐漸提升。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年自主品牌車型市場(chǎng)占有率達(dá)到47.2%，創(chuàng)歷史新高。2023年1—6月，國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)累計(jì)零售銷量約為952.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.7%。其中，自主品牌半年度份額首超50%，相對(duì)于2022年同期增加4.2個(gè)百分點(diǎn)。
看點(diǎn)四：公司密切跟蹤行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，持續(xù)研發(fā)新型產(chǎn)品，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力
雖然我國(guó)汽車零部件企業(yè)數(shù)量多，但普遍存在單家企業(yè)投資不足、資金分散、產(chǎn)品技術(shù)水平不高等問(wèn)題。隨著汽車整車及零部件支持政策的陸續(xù)頒布，我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)主要體現(xiàn)在加大自主品牌企業(yè)技術(shù)開發(fā)力度、鼓勵(lì)提高研發(fā)能力和技術(shù)創(chuàng)新能力以及積極開發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品和實(shí)施品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略等方面，在汽車關(guān)鍵零部件研發(fā)生產(chǎn)的核心技術(shù)取得突破及創(chuàng)新，并逐步自主可控，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)汽車工業(yè)的自主發(fā)展，助力我國(guó)由汽車制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變。
公司在招股書中表示，將堅(jiān)持“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，服務(wù)轉(zhuǎn)型”的發(fā)展戰(zhàn)略，密切跟蹤行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，以產(chǎn)品技術(shù)為基礎(chǔ)，不斷擴(kuò)充研發(fā)隊(duì)伍，完善研發(fā)體系，穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)研發(fā)工作；公司將利用自身優(yōu)勢(shì)精準(zhǔn)定位，持續(xù)對(duì)現(xiàn)有技術(shù)進(jìn)行優(yōu)化，加強(qiáng)生產(chǎn)設(shè)備技改升級(jí)；根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和客戶需求不斷研究開發(fā)新型產(chǎn)品系列，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司自身的盈利能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。
公司正在從事的研發(fā)項(xiàng)目有6項(xiàng)，主要涉及高強(qiáng)度小模數(shù)注塑齒輪生產(chǎn)、汽車發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻風(fēng)扇精密零部件、汽車尾門撐桿高強(qiáng)度球頭等，以提高產(chǎn)品生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量、提升產(chǎn)品精度以及實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用為主要目的，其中涉及新能源汽車的研發(fā)項(xiàng)目有2項(xiàng)。招股書此前披露，上述項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023年年底前完成，未來(lái)公司可最高申請(qǐng)18項(xiàng)專利。
此外，公司募投的“新能源汽車精密零部件智造項(xiàng)目”擬引進(jìn)高端數(shù)控裝備、機(jī)器人、自動(dòng)化產(chǎn)線和信息化系統(tǒng)對(duì)企業(yè)進(jìn)行智能化和自動(dòng)化升級(jí)，全面提升公司的裝備水平和管理能力以及智能化水平。
看點(diǎn)五：穩(wěn)定現(xiàn)有客戶的同時(shí)積極開拓增量市場(chǎng)
憑借多年以來(lái)在汽車精密零部件領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)、領(lǐng)先工藝、優(yōu)秀的產(chǎn)品質(zhì)量及良好的市場(chǎng)口碑，公司表示將在保持現(xiàn)有客戶的基礎(chǔ)上，持續(xù)接觸并積極拓展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，為公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展提供后續(xù)保障。
海外市場(chǎng)方面，公司國(guó)外銷售產(chǎn)品以汽車雨刮系統(tǒng)零部件中的精密注塑齒輪為主，主要客戶為法雷奧海外工廠，訂單獲取方式主要依靠法雷奧集團(tuán)內(nèi)部推薦獲得。2020—2022年度，公司外銷收入分別為1591.11萬(wàn)元、1840.27萬(wàn)元及2896.79萬(wàn)元，海外收入占比分別為10.68%、10.67%、14.83%，外銷收入金額逐年增長(zhǎng)，主要系與法雷奧墨西哥及波蘭工廠簽訂的銷售訂單量增加所致。目前公司已經(jīng)開拓的海外市場(chǎng)包括墨西哥、波蘭等國(guó)家和地區(qū)。
在最新的北交所IPO回復(fù)上市委會(huì)議意見函中，公司披露了其目前正在接觸洽談的客戶有凱毅德汽車系統(tǒng)（常熟）有限公司、Bosch博世、廣汽零部件有限公司等，主要采購(gòu)意向產(chǎn)品包括汽車門窗、雨刮、空調(diào)系統(tǒng)零部件等，其中海外客戶的采購(gòu)意向不再僅局限于汽車雨刮系統(tǒng)，還有動(dòng)力系統(tǒng)、制動(dòng)系統(tǒng)等。公司表示已與前述客戶進(jìn)行了充分磋商，爭(zhēng)取盡快通過(guò)相關(guān)企業(yè)的供應(yīng)商評(píng)審引入程序，正式進(jìn)入新客戶的供應(yīng)商體系，開展相應(yīng)的產(chǎn)品開發(fā)。
看點(diǎn)六：完善人才培養(yǎng)與激勵(lì)機(jī)制，保持公司持續(xù)成長(zhǎng)能力
公司表示，隨著員工隊(duì)伍的壯大，公司繼續(xù)堅(jiān)持“以人為本”的人才方針，更加注重企業(yè)文化的建設(shè)，將員工愿景和企業(yè)發(fā)展相結(jié)合，以提高員工的歸屬感和責(zé)任感，增強(qiáng)企業(yè)凝聚力，同時(shí)逐步建立完善各類人員的任職晉升體系，為員工建立一個(gè)良性競(jìng)爭(zhēng)、積極向上的工作氛圍，使員工在公司獲得專業(yè)能力提升和職業(yè)生涯發(fā)展的機(jī)會(huì)。
五、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)與可比公司估值
公司在2023年半年報(bào)中表示，2023年上半年，在公司董事會(huì)、管理層及廣大員工的共同努力下，公司較好地完成了經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)規(guī)模仍將保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。
2020—2021年公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，2021年公司營(yíng)收增長(zhǎng)13%以上，但歸母凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)均呈下滑趨勢(shì)。2022年以來(lái)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，2022年公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.86%，為過(guò)去三年最高水平，凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)同比增幅均超過(guò)20%。2023年1—9月，公司營(yíng)業(yè)收入較上一年同期大幅增長(zhǎng)，增速達(dá)到22.17%，公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性穩(wěn)定。
公司應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提較為穩(wěn)健。2020—2022年、2023年1—6月公司整體賬齡較短，應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例維持5%左右，略低于同行業(yè)可比公司平均值。可比公司肇民科技持續(xù)超過(guò)7%，超捷股份、松原股份均超過(guò)5%。
2022年、2023年第三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額大幅增加。由于公司規(guī)模較小，其現(xiàn)金流水平與可比公司相比較小。公司表示，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入主要來(lái)源于產(chǎn)品銷售收入；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出主要系購(gòu)買商品的支出。2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額0.55億元，同比增加超100%，主要系公司經(jīng)營(yíng)情況良好，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加；減少對(duì)流動(dòng)資金的占用等因素所致。相比之下，可比公司同期現(xiàn)金流凈額均大幅下降，其中超捷股份下跌超90%。
2023年第三季度（2023年Q3），公司現(xiàn)金流凈額達(dá)到0.18億元，較上一年同期增加215.02%，公司現(xiàn)金流相對(duì)充裕。
償債能力提升，資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，持續(xù)低于可比公司均值。隨著盈利能力持續(xù)上升，公司資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年下降的趨勢(shì)。2020年公司資產(chǎn)負(fù)債率為17.02%，2022年下降至15.23%，2023年1—9月14.24%，較可比公司均值低9個(gè)百分點(diǎn)以上，僅超過(guò)可比公司肇民科技。公司表示其各項(xiàng)償債指標(biāo)和信用狀況較好，公司有足夠利潤(rùn)和現(xiàn)金用以支付到期貸款本金和利息，無(wú)逾期還貸的情況。
掛牌新三板后，公司調(diào)整費(fèi)用報(bào)銷制度，三費(fèi)費(fèi)率明顯優(yōu)化，財(cái)務(wù)費(fèi)用率持續(xù)低于可比公司均值。整體來(lái)看，公司2020年、2022年及2023年1—9月三費(fèi)（銷售、管理、財(cái)務(wù)）整體費(fèi)率均低于可比公司均值，2022年公司三費(fèi)費(fèi)率9.77%，較可比均值低0.6個(gè)百分點(diǎn)。公司表示，掛牌新三板后，公司加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)，優(yōu)化了費(fèi)用報(bào)銷制度，三費(fèi)費(fèi)率得以明顯改善。
具體來(lái)看，銷售費(fèi)用率方面，公司2022年為2.15%，略低于可比公司均值，2023年1—9月與可比公司均值持平；管理費(fèi)用率方面，公司2022年及2023年1—9月均低于可比公司均值。財(cái)務(wù)費(fèi)用率方面，公司202—2022年、2023年1—9月均低于可比公司均值，主要系公司日常流動(dòng)資金較為充足，報(bào)告期內(nèi)外部借款金額較小，產(chǎn)生的利息費(fèi)用較低等因素所致。
2022年、2023年1—9月凈資產(chǎn)收益率超可比公司均值。2020年以來(lái)，公司加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（ROE）相對(duì)穩(wěn)定。2022年公司ROE達(dá)到10.66%，較上一年增加1個(gè)百分點(diǎn)以上，且首次超過(guò)可比公司均值，可比公司同期ROE均呈下降趨勢(shì)；2023年1—9月，公司加權(quán)ROE為7.24%，超過(guò)可比公司均值0.4個(gè)百分點(diǎn)以上。
不過(guò)公司表示，隨著募集資金的到位，公司的股本總數(shù)、凈資產(chǎn)規(guī)模將在短時(shí)間內(nèi)大幅增長(zhǎng)，而募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施和效益實(shí)現(xiàn)需要一定時(shí)間，在項(xiàng)目全部建設(shè)完成并投產(chǎn)后才能逐步達(dá)到預(yù)期收益水平。因此，公司短期內(nèi)存在凈資產(chǎn)收益率和每股收益被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
根據(jù)公司招股說(shuō)明書，投資者應(yīng)特別認(rèn)真地考慮下述各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素。下述風(fēng)險(xiǎn)按照重要性原則或可能影響投資者決策的程度大小排序：
1. 客戶集中度相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)。
2. 產(chǎn)品價(jià)格年降風(fēng)險(xiǎn)。
3. 原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
4. 稅收優(yōu)惠政策變化風(fēng)險(xiǎn)。
5. 技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。
6. 公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)。
7. 募投項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期效益的風(fēng)險(xiǎn)。
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報(bào)告排版與編輯：吳紫萱
