據(jù)悉，報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績預(yù)增，主要受益于下游行業(yè)市場需求增長強(qiáng)勁，公司主要產(chǎn)品挖掘機(jī)專用油缸、挖掘機(jī)用主控泵閥等產(chǎn)品市場占有率穩(wěn)步提升，各產(chǎn)品銷量和銷售額均大幅增長。對(duì)此，有券商分析師在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“2020年國內(nèi)基建投資加速，刺激了挖機(jī)需求及零其部件企業(yè)的銷售量，疊加海外疫情影響，國內(nèi)液壓泵閥等產(chǎn)品需求急速提升，而恒立作為液壓件領(lǐng)域龍頭和國產(chǎn)替代的標(biāo)桿，具有明顯的市場優(yōu)勢。”

油缸、泵閥產(chǎn)品銷售旺盛

成立于2005年的恒立液壓，是一家專業(yè)生產(chǎn)液壓元件及液壓系統(tǒng)的公司。公司下游客戶包括美國卡特彼勒、日本神鋼、久保田建機(jī)、三一、徐工、柳工等全球知名主機(jī)客戶。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，受益于國內(nèi)下游工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)增長，恒立液壓近年來業(yè)績呈直線增長趨勢。因挖掘機(jī)市場持續(xù)火爆，公司液壓產(chǎn)品銷售旺盛，2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營收53.2億元，同比增長38.9%；凈利潤14.7億元，同比增長60.5%。

對(duì)于公司去年全年業(yè)績預(yù)增的原因，東吳證券研報(bào)認(rèn)為，一方面主要受基建地產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇影響，2020年我國挖機(jī)銷量達(dá)32.8萬臺(tái)，同比增長39%，拉動(dòng)了公司挖機(jī)油缸收入同比增長；另一方面，受海外疫情影響，主機(jī)廠普遍面臨泵閥缺貨窘境，加速了恒立泵閥產(chǎn)品的國產(chǎn)化進(jìn)程，預(yù)計(jì)2020年公司泵閥產(chǎn)品市占率提升10個(gè)百分點(diǎn)左右。此外，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、規(guī)模效應(yīng)凸顯，公司綜合毛利率進(jìn)一步提升，增厚了公司業(yè)績。

記者注意到，近年來恒立液壓挖機(jī)油缸業(yè)務(wù)營收占比高達(dá)40%以上。據(jù)中泰證券研究員馮勝、張豪杰分析，公司挖機(jī)油缸國內(nèi)市占率超過50%，全球市占率超過30%，伴隨著挖機(jī)市場國產(chǎn)品牌份額的持續(xù)提升，公司挖機(jī)油缸市占率有望持續(xù)提升。此外，近十年來公司非標(biāo)油缸業(yè)務(wù)復(fù)合增速高達(dá)24.0%，隨著高空作業(yè)平臺(tái)市場的快速發(fā)展，公司非標(biāo)油缸也有望得到快速放量。

在液壓泵閥業(yè)務(wù)領(lǐng)域，去年上半年，公司子公司“液壓科技”所有產(chǎn)線均超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)銷售收入11.9億元，同比增長85.8%；其中，挖機(jī)主控泵閥市場份額大幅提升，6-50T級(jí)回轉(zhuǎn)馬達(dá)已為主機(jī)廠規(guī)?；涮?。在非標(biāo)泵閥領(lǐng)域，恒立閉式液壓系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了在高空作業(yè)平臺(tái)領(lǐng)域全面批量化配套，工業(yè)泵閥系統(tǒng)也已在汽車吊、旋挖鉆領(lǐng)域全面量產(chǎn)。

談及公司液壓泵閥業(yè)務(wù)的未來發(fā)展前景，東吳證券分析表示，恒立是國內(nèi)首個(gè)實(shí)現(xiàn)泵閥國產(chǎn)化的公司，2018-2020年中大挖泵閥已初步完成各主機(jī)廠驗(yàn)證，國產(chǎn)化趨勢確定性較強(qiáng)。目前，中大挖泵閥滲透率遠(yuǎn)低于小挖泵閥，主要系驗(yàn)證周期長及產(chǎn)能受限。隨中大挖泵閥產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，公司中大挖泵閥滲漏率有望達(dá)到和小挖相近的水平（50%左右）。非標(biāo)泵閥方面，恒立閉式液壓系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了在高空作業(yè)平臺(tái)領(lǐng)域全面批量化配套，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)未來兩年內(nèi)會(huì)加速放量。

國產(chǎn)替代進(jìn)程加速

2020年，國內(nèi)挖掘機(jī)市場持續(xù)超預(yù)期，據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自去年4月份起，被納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)挖掘機(jī)銷量連續(xù)9個(gè)月增速超過50%。全年來看，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品32.8萬臺(tái)，同比增長39%。

挖掘機(jī)銷量快速增長的背后，以液壓系統(tǒng)代表的核心零部件也迎來了新一波發(fā)展浪潮。根據(jù)中泰證券推測，2020年中國液壓件市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到727.9億元，中國液壓件市場占全球液壓件市場的比重超過30%，僅次于美國，位居全球第二。隨著產(chǎn)品技術(shù)與生產(chǎn)工藝的逐步成熟，液壓產(chǎn)品適用領(lǐng)域?qū)⒉粩嗤貙挘蛞簤汗I(yè)已進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定、成熟階段。

值得注意的是，目前全球液壓件市場集中度較高，美國、日本等海外企業(yè)占據(jù)著絕對(duì)優(yōu)勢。據(jù)中泰證券分析，2019年，世界液壓產(chǎn)品營收前四名依次為德國博世力士樂、美國派克漢尼汾、美國伊頓以及日本川崎重工，前四家企業(yè)市場份額合計(jì)達(dá)42.3%。而國內(nèi)龍頭恒立液壓2019年?duì)I收為54.1億元，市占率僅為2.2%，與國外巨頭差距依然較大。

對(duì)于國內(nèi)液壓件企業(yè)落后于外企的原因，上述分析師告訴記者：“國內(nèi)液壓泵、減速機(jī)等核心液壓件基本上由美國、日本企業(yè)壟斷，較高的技術(shù)壁壘使得國外企業(yè)獲利豐厚，進(jìn)而壓縮了國內(nèi)主機(jī)企業(yè)盈利空間。不過近年來，恒立液壓先后攻克高壓油缸、液壓泵閥等核心部件的技術(shù)難關(guān)，使得國產(chǎn)替代的進(jìn)程逐漸加速，國產(chǎn)主機(jī)廠受制于人的情況將不斷改善。”

值得一提的是，近幾年恒立液壓在多個(gè)國家和地區(qū)設(shè)立海外辦事處，并在歐洲、北美、日本等建立了廣泛的營銷網(wǎng)絡(luò)，其海外布局進(jìn)程也不斷加速。2017年-2019年，公司海外收入分別達(dá)6.41億元、9.47億元、9.72億元，呈逐年增長趨勢。

談及國內(nèi)液壓件企業(yè)如何才能在國際市場占據(jù)更多優(yōu)勢時(shí)，國務(wù)院國資委機(jī)械院創(chuàng)新中心主任宋嘉在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“液壓系統(tǒng)是工程機(jī)械中關(guān)鍵的基礎(chǔ)零部件，發(fā)展空間非常廣闊。目前，工程機(jī)械整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入了‘主動(dòng)補(bǔ)庫存周期’，企業(yè)要瞄準(zhǔn)市場需求，通過創(chuàng)新方式解決卡脖子問題。”

重慶文理學(xué)院教授趙立軍也向記者表示：“國內(nèi)液壓件企業(yè)想要在全球市場占據(jù)優(yōu)勢，要堅(jiān)持技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，通過技術(shù)優(yōu)化不斷降低生產(chǎn)成本，同時(shí)監(jiān)管部門要制定規(guī)范統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來保證產(chǎn)品質(zhì)量，保證液壓件企業(yè)在可持