公司的毛利率穩(wěn)定在30%以上，凈利率在19%左右，RO常年在20%左右。
而當前的市盈率也不高，在25倍。
那么，貝仕達克是真的被低估，還是另有隱情呢？
貝仕達克主營業(yè)務為智能控制器及智能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。智能控制器主要應用于電動工具領域，并向智能家居、汽車電機等領域拓展。
目前，公司最重要收入來自電動工具用的智能控制器，其中電動工具鋰電池控制器占收入比例43%，電動工具電機控制器24%。
電動工具鋰電池控制器具有過流、過充、過放、過熱、充放電平衡等保護功能。
電動工具電機控制器具有調速、堵轉、過流、過熱、欠壓等保護功能 。
智能控制器主要原材料包括 IC 芯片、PCB、MOS 管、二三極管、電阻、電容等電子元器件。
其中，芯片占比最高。
IC 芯片、MOS 管等原材料的終端品牌主要為微芯科技(NASDAQ:MCHP，吸塵器用芯片)、愛特梅爾(NASDAQ:ATML，藍牙模塊 IC 芯片)、TI德州儀器、Diodes(NASDAQ:DIOD) 及 Infineon英飛凌、O2 Micro等國際知名品牌，集中在歐美、日韓、中國臺灣等地區(qū)。
PCB的供應商是惠州建生。
五金件是表面鍍鎳連接件及體積較大的散熱片。
電容電阻來自日本品牌 Murata、TDK 等。
一個普通的電動工具控制器，大部分核心零部件都來自日本歐美企業(yè)，僅有低端的五金件和PCB這些國內(nèi)企業(yè)可以供應，可見半導體領域的國產(chǎn)替代任重道遠。
下游客戶主要是海外的電動工具廠商，比如創(chuàng)科實業(yè)(HK:00669)，占營收比例高達77%。
TTI 創(chuàng)科實業(yè)是全球電動工具市場的領軍者，2017 年市場排名全球第二，其中在消費級/DIY 電動工具領域市場占有率超過 50%，位列全球第一，2018 年其電動工具業(yè)務實現(xiàn)收入 60 億美元，全球排名第一。
其次是亞馬遜子公司Ring、和而泰、拓邦股份、捷和電機、園林工具企業(yè)大葉股份、全球高壓清洗機行業(yè)龍頭Karcher、萊克電氣、三鋒股份、天寶電子和上海拜騁等。
電動工具是一種機械化工具，通過傳動機構驅動工作頭進行作業(yè)，常見的電動工具有沖擊鉆、電鋸、切割機、打磨機、電動螺絲機、割草機等。電動工具結構輕巧，攜帶方便，相比傳統(tǒng)手工工具可大幅度提高生產(chǎn)效率，被廣泛用于建筑 道路、住房裝修、木業(yè)加工、金屬加工、船舶制造、航空航天等眾多領域，是一種量大面廣的機械化工具。根據(jù)應用場景，電動工具分為消費級/DIY、專業(yè)級和工業(yè)級等類別。
智能控制器廣泛應用于電動工具，不僅可以大幅提高操作效率、顯著降低空載噪聲和振動，還可以延長電機使用壽命，提高安全性和自動控制功能。伴隨著智能化程度的提升，電動工具行業(yè)對智能控制器的需求將快速增長。
在美國、英國、德國、日本等經(jīng)濟發(fā)達國家，電動工具在建筑工地、家庭作業(yè)中已十分普遍。根據(jù)市場調研機構 Statista 的估計，2018 年，全球電動工具市場規(guī)模達到 223 億美元，同比增長約 5.69%。
據(jù)估算，智能控制器在下游整機產(chǎn)品價值的平均占比約為 5%。綜上，全球電動工具的智能控制器市場規(guī)模約為 77.38 億元；其中消費級電動工具的智能控制器市場規(guī)模約為 26.62 億元。2018 年度，貝仕達克對 TTI創(chuàng)科實業(yè) 的電動工具控制器銷售額約為 4 億元，其中用于其消費級電動工具的為 2.23 億元。據(jù)此推算，貝仕達克占全球電動工具智能控制器的市場份額約為 5.17%，占全球消費級電動工具智能控制器的市場份額約為8.39%。
行業(yè)競爭比較激烈，對手有德國代傲（ Diehl AKO Stiftung&Co.KG ）、金寶通（00320.HK ）、
拓邦股份（002139.SZ ）、和而泰（002402.SZ ）、朗科智能（300543.SZ ）、和晶科技（300279.SZ ）、盈趣科技（ 002925.SZ ）、麥格米特（002851.SZ ）、智科股份、華聯(lián)電子等。
再加上控制器的芯片等原材料成本占比價高，技術門檻不高，所以控制器企業(yè)的毛利率普遍不是很高。
不過，貝仕達克已經(jīng)是行業(yè)中毛利率最高的了。
TTI創(chuàng)科實業(yè) 的智能控制器供應商主要為拓邦股份、貝仕達克、和而泰、朗科智能這幾家。
貝仕達克的凈利率也一直高于其他幾家。
原因推測是貝仕達克主要營收都來自于電動工具，而且又主要來自于創(chuàng)科實業(yè)一家。而其他幾家下游客戶更廣泛。電動控制器產(chǎn)品均為定制化產(chǎn)品，型號眾多。因此，貝仕達克采購物料相對更少，其營業(yè)成本可以比其他幾家低。
抱緊創(chuàng)科實業(yè)讓貝仕達克的財報比較漂亮，但是也帶來了很大問題，就是過于依賴單一大客戶，而且創(chuàng)科實業(yè)的供應商有好幾家，貝仕達克的位置隨時可能被替換掉，潛在風險較大；智能家居、汽車電機等控制器收入占比很低，成長天花板較低。所以，貝仕達克的規(guī)模和和而泰、拓邦股份等同行比差距較大。
另外，貝仕達克在營收和利潤增長的同時，應收賬款和存貨也增長很快，應收賬款增長50%，尤其是存貨，翻了一倍多。
不過，存貨大部分是原材料，并不積壓的商品。應該是公司大量備貨所致。
財務費用大幅增加，是匯兌損失所致，因此外匯波動 對公司利潤影響也較大。
目前，公司正在積極提升全球供貨能力，推動廣東河源、深圳、越南平陽三大產(chǎn)業(yè)基地建設。廣東河源科技園預計2021年二季度第一期開始投產(chǎn) ，預計達產(chǎn)后每年銷售收入為 9.82 億元，每年凈利潤為 1.15 億元；在深圳投建新一代智能控制器產(chǎn)業(yè)基地，2021年內(nèi)啟動開工準備；子公司越南伯仕達克電子有限公司平陽生產(chǎn)基地目前已正式開工建設，提升公司智能控制器海外產(chǎn)能。
產(chǎn)品方面，不斷開拓智能電源、智能家居等領域。
因此，貝仕達克未來業(yè)績增長概率較高。只是可能因為是小市值股票，行業(yè)也不如新能源、半導體等性感，所以關注度不高，導致估值較低。
