2016年下半年以來(lái)，收益于下游基建、房地產(chǎn)投資保持平穩(wěn)和存量設(shè)備進(jìn)入更新周期，工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)銷量恢復(fù)增長(zhǎng)，全年銷量達(dá)51.2萬(wàn)臺(tái)、同比增長(zhǎng)3.65%，其中挖掘機(jī)7.03萬(wàn)臺(tái)，裝載機(jī)6.17萬(wàn)臺(tái)，起重機(jī)0.89萬(wàn)臺(tái)，推土機(jī)0.41萬(wàn)臺(tái)，壓路機(jī)1.20萬(wàn)臺(tái)，叉車37.01萬(wàn)臺(tái);

2017年行業(yè)累計(jì)銷量持續(xù)快速增長(zhǎng)，達(dá)到79.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)55.6%，其中挖掘機(jī)增長(zhǎng)99.52%，裝載機(jī)增長(zhǎng)46.81%，起重機(jī)增長(zhǎng)129.7%，推土機(jī)增長(zhǎng)40.53%，壓路機(jī)增長(zhǎng)45.67%，叉車增長(zhǎng)34.23%。

我們認(rèn)為，工程機(jī)械行業(yè)的放量式增長(zhǎng)將會(huì)給液壓件行業(yè)帶來(lái)較大的需求。

2017年挖掘機(jī)液壓系統(tǒng)市場(chǎng)空間超過(guò)150億元，核心元件接近100億元

以中挖為例，液壓系統(tǒng)占挖機(jī)價(jià)值量約35%，液壓核心元件占比約22%。

挖掘機(jī)通常配備1臺(tái)高壓主泵(斜盤式軸向柱塞泵)、1臺(tái)主閥(多路控制閥)、4臺(tái)高壓液壓油缸、1臺(tái)回轉(zhuǎn)變量馬達(dá)及減速機(jī)、2臺(tái)行走變量馬達(dá)及行星減速機(jī)、先導(dǎo)控制閥等。

以中型挖掘機(jī)為例，整機(jī)價(jià)格約40萬(wàn)元，其液壓系統(tǒng)成本約14-15萬(wàn)元，占挖機(jī)價(jià)值量的35%左右。核心液壓元件價(jià)值約8.5-10萬(wàn)元，占比超過(guò)22%;

其中，油缸單價(jià)超過(guò)5000元，合計(jì)超過(guò)2萬(wàn)元，占比約5%;主泵、主閥單價(jià)約2.5萬(wàn)元，加上先導(dǎo)閥等其他泵閥合計(jì)約5.5萬(wàn)元，占比約14%;馬達(dá)單價(jià)約4000元，合計(jì)約1.2萬(wàn)元，占比約3%。

2017年挖掘機(jī)液壓核心元件(泵、閥、油缸、馬達(dá))市場(chǎng)需求接近100億元，液壓系統(tǒng)需求超過(guò)150億元。

2017年全年銷售挖掘機(jī)14萬(wàn)臺(tái)，小挖(0-13t)、中挖(13-30t)和大挖(30t以上)銷量分別為7.30萬(wàn)臺(tái)、4.76萬(wàn)臺(tái)、1.97萬(wàn)臺(tái)，以油缸單價(jià)2000元、5000元、9000元，單機(jī)配備4臺(tái)油缸，測(cè)算國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)油缸市場(chǎng)約22億元;

以泵+閥合計(jì)單價(jià)25000元、55000元、85000元，測(cè)算國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)泵閥市場(chǎng)約61億元;以馬達(dá)單價(jià)為1500元、4000元、7500元，單機(jī)配備3臺(tái)馬達(dá)，測(cè)算國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)馬達(dá)市場(chǎng)約13億元。

核心元件總市場(chǎng)需求約96億元，按液壓系統(tǒng)占比35%和核心元件占比22%來(lái)計(jì)算，2017年挖掘機(jī)液壓系統(tǒng)需求超過(guò)150億元。

機(jī)床、盾構(gòu)機(jī)、海工等領(lǐng)域穩(wěn)步增長(zhǎng)，將進(jìn)一步提升液壓件需求

機(jī)床行業(yè)逐步回暖，液壓件未來(lái)需求有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。

機(jī)床行業(yè)是液壓系統(tǒng)在工業(yè)機(jī)械方面應(yīng)用最多、需求量較大的領(lǐng)域，參照2016年國(guó)內(nèi)液壓市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行測(cè)算，機(jī)床行業(yè)液壓需求規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)30億元。

2017年以來(lái)，國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，全年金切機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到64.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.8%，成形機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量30.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.7%。

我們認(rèn)為機(jī)床行業(yè)逐步復(fù)蘇，同時(shí)伴隨著未來(lái)機(jī)床的自動(dòng)化、智能化升級(jí)，液壓件的需求有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。

城軌交通建設(shè)加速，盾構(gòu)機(jī)需求將維持高位。

截止2017年底，我國(guó)內(nèi)地累計(jì)有34個(gè)城市建成投運(yùn)城軌線路5033公里，在建線路總長(zhǎng)6218公里(地鐵5291公里)，全年新通車?yán)锍?80公里、完成建設(shè)投資4739億元，均創(chuàng)歷史新高，此外共有62個(gè)城市的城軌交通線網(wǎng)獲批，規(guī)劃線路總長(zhǎng)達(dá)到7293公里。

另一方面，作為城市軌道交通建設(shè)的先行指標(biāo)，中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建2015-2017年城市軌道交通新簽合同金額合計(jì)為2373億元、4236億元、4897億元，同比增長(zhǎng)23%、78%、16%。

一般城軌建設(shè)的周期為4-5年，所以我們認(rèn)為2018-2020年是各地城市軌道交通項(xiàng)目(主要是地鐵、輕軌項(xiàng)目)建設(shè)的高峰期，這將有力的支撐以盾構(gòu)機(jī)為代表的隧道掘進(jìn)設(shè)備需求的增長(zhǎng)。盾構(gòu)機(jī)液壓市場(chǎng)規(guī)模可觀，2018-2020年總需求超過(guò)120億元。

目前在建的地鐵隧道施工絕大部分是由盾構(gòu)機(jī)完成，加上未來(lái)地下管廊、公路鐵路隧道、地下停車場(chǎng)等領(lǐng)域也將越來(lái)越多用到盾構(gòu)機(jī)施工，我們預(yù)計(jì)2018-2020年國(guó)內(nèi)盾構(gòu)機(jī)的總需求有望達(dá)到1200臺(tái)，按單價(jià)4000萬(wàn)元計(jì)算，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模約480億元。

另一方面，盾構(gòu)機(jī)成本中，液壓系統(tǒng)(泵，馬達(dá)，閥類)占比約11%-12%，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模約55億元，推進(jìn)系統(tǒng)(殼體及推進(jìn)液壓缸，鉸接液壓缸)占比約13%-15%，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模約67億元，合計(jì)市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)超過(guò)120億元。